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[機(jī)構(gòu)會(huì)診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?
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[機(jī)構(gòu)會(huì)診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?

  • 分類:新聞資訊
  • 作者:
  • 來源:來源:文華財(cái)經(jīng)
  • 發(fā)布時(shí)間:2021-02-25 17:34
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【概要描述】? ? ? 紙漿期貨自去年11月初開始的上漲趨勢非但沒有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節(jié)過后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺(tái),大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

[機(jī)構(gòu)會(huì)診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?

【概要描述】? ? ? 紙漿期貨自去年11月初開始的上漲趨勢非但沒有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節(jié)過后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺(tái),大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

  • 分類:新聞資訊
  • 作者:
  • 來源:來源:文華財(cái)經(jīng)
  • 發(fā)布時(shí)間:2021-02-25 17:34
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      紙漿期貨自去年11月初開始的上漲趨勢非但沒有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節(jié)過后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺(tái),大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

與價(jià)格一路飆升形成鮮明對(duì)比的是實(shí)際需求的萎靡,就目前的情況來看,紙廠何時(shí)才能大規(guī)模補(bǔ)庫?此輪漲勢的上升空間還有多大?文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會(huì)診】板塊邀請(qǐng)資深紙漿期貨專家為您深入闡述。

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【文華財(cái)經(jīng)】:春節(jié)后,紙漿延續(xù)強(qiáng)勢,期貨價(jià)格每天都在刷新上市新高,您認(rèn)為當(dāng)前市場為何如此強(qiáng)勢?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:節(jié)前市場較為擔(dān)憂假期海外市場的風(fēng)險(xiǎn),因此盤面調(diào)整陷入震蕩。但伴隨假期海外再通脹交易的深入,以原油、倫銅為首的商品大漲,打消了國內(nèi)市場的擔(dān)憂,使紙漿延續(xù)去年四季度的交易邏輯,即對(duì)疫情后需求較為樂觀的預(yù)期。同時(shí)供應(yīng)端因2020年國內(nèi)進(jìn)口量略降,導(dǎo)致階段性供給壓力不大。紙張繼續(xù)提價(jià)為木漿繼續(xù)上行提供了想象空間,由于需求尚未恢復(fù),因此實(shí)際落地待觀察,但強(qiáng)成本推動(dòng)下,節(jié)后幾日生活用紙、文化紙報(bào)價(jià)也偏強(qiáng)。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級(jí)研究員 高琳琳:宏觀來看:當(dāng)前市場普遍接受的“順周期”是指制造業(yè)周期修復(fù),中下游補(bǔ)庫,上游資源品會(huì)首先表現(xiàn)出反彈。疫情后國內(nèi)外通過貨幣、財(cái)政政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),輸入型通脹表現(xiàn)尤為明顯,國內(nèi)外房地產(chǎn)后周期,也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈中下游企穩(wěn)反彈,周期品受益。紙漿屬于供應(yīng)主要在國外,需求主要在國內(nèi)的品種,國內(nèi)需求在疫情影響后的快速修復(fù),以及外圍市場終端消費(fèi)在疫情拐點(diǎn)之后的反彈都為紙漿趨勢走強(qiáng)提供了支撐。

基本面來看:紙漿延續(xù)強(qiáng)勢,迭創(chuàng)新高背后一方面我們看到新一輪外盤漿價(jià)已經(jīng)報(bào)出,較上一輪上漲90-120美元/噸,也就是成本支撐上漲了585-780元/噸,提振節(jié)后紙漿市場信心;二是3月份是下游文化紙市場需求小高峰,黨建和秋季教輔教材需求也使?jié){價(jià)上漲再獲支撐;三是可以觀察到2月份,國內(nèi)主流的四大港口——青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港庫存總量為158.7萬噸左右,出現(xiàn)了近兩年的最低庫存量,這個(gè)數(shù)值較2020年度最高庫存量下降66.8萬噸,降幅超過29%,前期抑制漿價(jià)上漲的主要矛盾得到了一點(diǎn)緩解。

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【文華財(cái)經(jīng)】:雖然紙漿價(jià)格一路狂飆,實(shí)際下游需求并不旺,春節(jié)前基本處于有價(jià)無市狀態(tài),據(jù)您了解節(jié)后下游需求如何?紙廠何時(shí)才能大規(guī)模的補(bǔ)庫?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:對(duì)于木漿需求,單純從2020年中國紙張產(chǎn)量看,后者在下半年就實(shí)現(xiàn)正增長,因此需求并不差。需求上,白卡紙較好,近期生活用紙也在積極跟漲,文化用紙一般,利潤上看除白卡紙外,其余紙張即期利潤下降較快,但大紙廠有低價(jià)庫存到貨,因此受影響較小。紙廠大規(guī)模補(bǔ)庫尚難看到,主要是前面提到的利潤原因,若隨著春節(jié)影響結(jié)束,紙張價(jià)格提漲落地,則紙廠補(bǔ)庫有望增加。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級(jí)研究員 高琳琳:中大型紙廠,原料采購多以長約形式為主,原料庫存相對(duì)充裕。國內(nèi)主流區(qū)域的中大型紙廠木漿原料庫存維持6-8月區(qū)間運(yùn)行。而對(duì)市場流通盤有需求的中小紙廠,由于資金的壓力,購買能力有限,維持剛需采購,平均3-10天采購一次,且每次采購僅有2-8車左右,并且對(duì)高價(jià)接受度相對(duì)偏低。短期來看,大規(guī)模補(bǔ)庫的可能性不大,穩(wěn)定長約和剛需采購仍然是主流。

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【文華財(cái)經(jīng)】:紙漿價(jià)格目前已經(jīng)站上了7300元/噸,自去年11月開始已經(jīng)大漲逾50%,未來空間還有多少?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:大漲過后,從利潤和絕對(duì)價(jià)格看,紙漿估值均已較高,但流動(dòng)性寬松及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期之下,再通脹交易持續(xù),導(dǎo)致高估值的商品仍面臨較強(qiáng)支撐。從時(shí)間上看,當(dāng)前的交易邏輯可能會(huì)持續(xù)到真實(shí)需求得以驗(yàn)證前,而大型紙廠前期低價(jià)庫存通過成品紙兌現(xiàn)利潤后,將考驗(yàn)高價(jià)紙漿的需求,屆時(shí)紙漿面臨的壓力或?qū)⒃黾?。同時(shí)疫情后需求繼續(xù)改善的可能較大,而漿廠供應(yīng)能否增加更為重要。由于紙漿價(jià)格已遠(yuǎn)離成本位,因此上方空間不好判斷,下游負(fù)反饋形成前,仍有望繼續(xù)上行,因此無貨情況下謹(jǐn)慎做空。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級(jí)研究員 高琳琳:在外盤拉漲、下游原紙漲價(jià)函、以及資金追捧、終端修復(fù)預(yù)期等多方因素影響下,針葉漿報(bào)盤延續(xù)偏強(qiáng)走勢。后期實(shí)際終端需求的證偽或證實(shí)以及內(nèi)需外貿(mào)情況值得跟蹤,期貨盤面受資金面影響較大,若后期基本面支撐難以有效跟進(jìn),恐有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),追漲仍需謹(jǐn)慎。技術(shù)上來看,趨勢形態(tài)良好,站穩(wěn)7000后向上空間繼續(xù)打開,短期先看8000元/噸。

 

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