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[機構會(huì )診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?
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[機構會(huì )診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?

  • 分類(lèi):新聞資訊
  • 作者:
  • 來(lái)源:來(lái)源:文華財經(jīng)
  • 發(fā)布時(shí)間:2021-02-25 17:34
  • 訪(fǎng)問(wèn)量:

【概要描述】? ? ? 紙漿期貨自去年11月初開(kāi)始的上漲趨勢非但沒(méi)有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節過(guò)后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺,大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

[機構會(huì )診]紙漿日更新高 基本面真的如此給力?

【概要描述】? ? ? 紙漿期貨自去年11月初開(kāi)始的上漲趨勢非但沒(méi)有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節過(guò)后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺,大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

  • 分類(lèi):新聞資訊
  • 作者:
  • 來(lái)源:來(lái)源:文華財經(jīng)
  • 發(fā)布時(shí)間:2021-02-25 17:34
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      紙漿期貨自去年11月初開(kāi)始的上漲趨勢非但沒(méi)有因時(shí)間的推移而減弱,反而變得愈發(fā)猛烈。春節過(guò)后,期價(jià)突破1月末2月初的震蕩小平臺,大幅走高,幾乎是每日一個(gè)上市新高。

與價(jià)格一路飆升形成鮮明對比的是實(shí)際需求的萎靡,就目前的情況來(lái)看,紙廠(chǎng)何時(shí)才能大規模補庫?此輪漲勢的上升空間還有多大?文華財經(jīng)【機構會(huì )診】板塊邀請資深紙漿期貨專(zhuān)家為您深入闡述。

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【文華財經(jīng)】:春節后,紙漿延續強勢,期貨價(jià)格每天都在刷新上市新高,您認為當前市場(chǎng)為何如此強勢?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:節前市場(chǎng)較為擔憂(yōu)假期海外市場(chǎng)的風(fēng)險,因此盤(pán)面調整陷入震蕩。但伴隨假期海外再通脹交易的深入,以原油、倫銅為首的商品大漲,打消了國內市場(chǎng)的擔憂(yōu),使紙漿延續去年四季度的交易邏輯,即對疫情后需求較為樂(lè )觀(guān)的預期。同時(shí)供應端因2020年國內進(jìn)口量略降,導致階段性供給壓力不大。紙張繼續提價(jià)為木漿繼續上行提供了想象空間,由于需求尚未恢復,因此實(shí)際落地待觀(guān)察,但強成本推動(dòng)下,節后幾日生活用紙、文化紙報價(jià)也偏強。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級研究員 高琳琳:宏觀(guān)來(lái)看:當前市場(chǎng)普遍接受的“順周期”是指制造業(yè)周期修復,中下游補庫,上游資源品會(huì )首先表現出反彈。疫情后國內外通過(guò)貨幣、財政政策支持實(shí)體經(jīng)濟,輸入型通脹表現尤為明顯,國內外房地產(chǎn)后周期,也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈中下游企穩反彈,周期品受益。紙漿屬于供應主要在國外,需求主要在國內的品種,國內需求在疫情影響后的快速修復,以及外圍市場(chǎng)終端消費在疫情拐點(diǎn)之后的反彈都為紙漿趨勢走強提供了支撐。

基本面來(lái)看:紙漿延續強勢,迭創(chuàng )新高背后一方面我們看到新一輪外盤(pán)漿價(jià)已經(jīng)報出,較上一輪上漲90-120美元/噸,也就是成本支撐上漲了585-780元/噸,提振節后紙漿市場(chǎng)信心;二是3月份是下游文化紙市場(chǎng)需求小高峰,黨建和秋季教輔教材需求也使漿價(jià)上漲再獲支撐;三是可以觀(guān)察到2月份,國內主流的四大港口——青島港、常熟港、保定地區、高欄港庫存總量為158.7萬(wàn)噸左右,出現了近兩年的最低庫存量,這個(gè)數值較2020年度最高庫存量下降66.8萬(wàn)噸,降幅超過(guò)29%,前期抑制漿價(jià)上漲的主要矛盾得到了一點(diǎn)緩解。

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【文華財經(jīng)】:雖然紙漿價(jià)格一路狂飆,實(shí)際下游需求并不旺,春節前基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài),據您了解節后下游需求如何?紙廠(chǎng)何時(shí)才能大規模的補庫?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:對于木漿需求,單純從2020年中國紙張產(chǎn)量看,后者在下半年就實(shí)現正增長(cháng),因此需求并不差。需求上,白卡紙較好,近期生活用紙也在積極跟漲,文化用紙一般,利潤上看除白卡紙外,其余紙張即期利潤下降較快,但大紙廠(chǎng)有低價(jià)庫存到貨,因此受影響較小。紙廠(chǎng)大規模補庫尚難看到,主要是前面提到的利潤原因,若隨著(zhù)春節影響結束,紙張價(jià)格提漲落地,則紙廠(chǎng)補庫有望增加。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級研究員 高琳琳:中大型紙廠(chǎng),原料采購多以長(cháng)約形式為主,原料庫存相對充裕。國內主流區域的中大型紙廠(chǎng)木漿原料庫存維持6-8月區間運行。而對市場(chǎng)流通盤(pán)有需求的中小紙廠(chǎng),由于資金的壓力,購買(mǎi)能力有限,維持剛需采購,平均3-10天采購一次,且每次采購僅有2-8車(chē)左右,并且對高價(jià)接受度相對偏低。短期來(lái)看,大規模補庫的可能性不大,穩定長(cháng)約和剛需采購仍然是主流。

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【文華財經(jīng)】:紙漿價(jià)格目前已經(jīng)站上了7300元/噸,自去年11月開(kāi)始已經(jīng)大漲逾50%,未來(lái)空間還有多少?

方正中期期貨研究院軟商品研究員 湯冰華:大漲過(guò)后,從利潤和絕對價(jià)格看,紙漿估值均已較高,但流動(dòng)性寬松及經(jīng)濟復蘇預期之下,再通脹交易持續,導致高估值的商品仍面臨較強支撐。從時(shí)間上看,當前的交易邏輯可能會(huì )持續到真實(shí)需求得以驗證前,而大型紙廠(chǎng)前期低價(jià)庫存通過(guò)成品紙兌現利潤后,將考驗高價(jià)紙漿的需求,屆時(shí)紙漿面臨的壓力或將增加。同時(shí)疫情后需求繼續改善的可能較大,而漿廠(chǎng)供應能否增加更為重要。由于紙漿價(jià)格已遠離成本位,因此上方空間不好判斷,下游負反饋形成前,仍有望繼續上行,因此無(wú)貨情況下謹慎做空。

國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所高級研究員 高琳琳:在外盤(pán)拉漲、下游原紙漲價(jià)函、以及資金追捧、終端修復預期等多方因素影響下,針葉漿報盤(pán)延續偏強走勢。后期實(shí)際終端需求的證偽或證實(shí)以及內需外貿情況值得跟蹤,期貨盤(pán)面受資金面影響較大,若后期基本面支撐難以有效跟進(jìn),恐有調整風(fēng)險,追漲仍需謹慎。技術(shù)上來(lái)看,趨勢形態(tài)良好,站穩7000后向上空間繼續打開(kāi),短期先看8000元/噸。

 

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